Državne obveznice iz regije Srednje i istočne Europe ove su godine među najboljim ulaganjima u Europi
Ilustracija: scx.hu
Tržište državnih obveznica na području Srednje i istočne Europe (SIE) posljednjih godina dobiva na važnosti, kako se popravljao relativni rejting tih država u odnosu na članice eurozone (za nekoliko država SIE rejting je poboljšan, dok je rejting mnogih članica eurozone pogoršan) te su smanjeni rizici (CDS spread), navodi se u analizi Erstea.
Ove godine naročito, državne obveznice iz SIE istakle su se među najuspješnijim oblicima imovine u Europi zbog pristojnih prinosa u odnosu na fundamentalne pokazatelje/rejtinge, kao i zbog povijesno niske razine kolebljivosti tržišta, kako pokazuje najnoviji izvještaj analitičara Erstea (Erste Group Research) o državnim obveznicama u SIE.
Državne obveznice iz regija najisplativija imovina
“Niske kamatne stope trenutno su jedna od najzanimljivijih ulagačkih tema, pa u skladu s time vidimo sve više i više institucionalnih ulagača koji žele diversificirati svoje portfelje i zato razmatraju ulaganje u državne obveznice iz regije SIE. S obzirom da tržišna vrijednost tih obveznica značajno raste, odlučili smo uvesti dva Ersteova indeksa radi lakšeg praćenja državnih obveznica iz SIE. Naš glavni zaključak je da su državne obveznice iz regije SIE među najisplativijom vrstom imovine u Europi, te ulaganje u takvu vrstu imovine može znatno smanjiti kolebljivost bez prevelikog kompromisa na strani povrata“, rekao je Juraj Kotian, voditelj istraživačkog odjela CEE Macro/Fixed Income Research u sklopu Erste Group.
Prema indeksu Erste CEE Eurobond, ulaganja u euroobveznice država SIE generirala su ove godine veće povrate (6,9%) nego ulaganja u obveznice država SIE u nacionalnim valutama, mjerena u eurima (5,3%), kako pokazuje indeks Erste CEE Local Currency Bond. Oba indeksa pokazuju da su državne obveznice iz regije SIE imale bolje rezultate od petogodišnjih obveznica Njemačke i Francuske, koje su u 2014. imale povrate od samo 3,8%, odnosno 4,6% (uključujući kapitalne dobitke). Zemlje SIE obuhvaćene ovim indeksom su Češka, Hrvatska, Mađarska, Poljska, Rumunjska, Slovačka i Slovenija (posljednje dvije nisu uključene u indeks Erste CEE Local Currency Bond budući da su obje članice eurozone).
Rumunjske petogodišnje obveznice nose prinos od 9,8%
’’Među obveznicama u nacionalnim valutama, rumunjske petogodišnje obveznice s ukupnim povratom od 9,8% značajno su ispred svih ostalih obveznica u regiji. Glavni razlog za to je činjenica da rumunjska valuta nije oslabjela (kao rezultat uspješnog stabiliziranja od strane rumunjske narodne banke), a višak likvidnosti snizio je prinose. Dok su obveznice u mađarskoj forinti utjecale na pad našeg indeksa Erste CEE Local Currency Bond, euroobveznice mađarske vlade imale su najbolji rezultat, pretekavši svojim godišnjim povratom od 10% čak i talijanske, španjolske te slovenske obveznice. Mađarske euroobveznice najviše su profitirale od smanjenja spreada na državne obveznice u Europi", objašnjava Juraj Kotian.
Sve veće zanimanje ulagača za obveznice iz SIE zbog ujednačenije distribucije rizika porasta odnosno sniženja vrijednosti te atraktivnih prinosa u odnosu na većinu obveznica iz eurozone
Euroobveznice u regiji SIE bilježe vrlo dobre rezultate, uzimajući u obzir rizike. Kolebljivost Ersteovog indeksa euroobveznica u SIE (Erste CEE Eurobond Index), mjerenog standardnim devijacijama dnevnih promjena, bila je niža od kolebljivosti pojedinih zemalja SIE pa čak i Njemačke.
Smanjuje se rizik regionalnih obveznica
Kroz nekoliko proteklih godina primjetno je smanjenje CDS-a u zemljama SIE. U određenoj mjeri, to je povezano s činjenicom da je globalni indeks rizika (VIX) u stalnom padu, kao i premija na rizičnu imovinu. Unatoč zajedničkom opadajućem trendu u svim zemljama SIE, Ersteovi analitičari smatraju kako razlike u razinama CDS-a nisu zanemarive.
"Iako se regija obično promatra kao homogeno područje, čija su tržišta sklona slično reagirati na promjene u globalnom okruženju, čini se da razlike u fundamentima objašnjavanju varijacije u CDS-u unutar regije. Štoviše, čini se da utječu na mjeru u kojoj države reagiraju na rast averzije prema riziku“, kaže Kotian.
Reakcija zemlje na promjene u averziji prema riziku na globalnoj razini posebno je usko vezana uz relativni rejting. Drugim riječima, zemlje sa snažnim fundamentima (bolji relativni rejting) otpornije su na globalna previranja.
Ersteovo istraživanje pokazalo je kako bi, s obzirom na trenutnu razinu globalne averzije prema riziku, poboljšanje relativnog rejtinga za jedan stupanj trebalo biti povezano s prosječnim padom razina CDS-a za 30 baznih bodova. Isto tako, očekuje se da će promjene u deficitu tekućeg računa platne bilance imati slične učinke na razine CDS-a, ali u nešto nižoj mjeri (smanjenje deficita tekućeg računa platne bilance za 1 postotni bod u prosjeku se povezuje s padom CDS-a za 6 baznih bodova).
Dodatni pad prinosa u Europi je gotovo nemoguć
Što se tiče izgleda i izvedbe obveznica u SIE u zadnjem tromjesečju 2014., ključnu će ulogu igrati razvoj vanjskog okruženja. U cijeloj Europi potencijal za dodatnim padom prinosa u mnogim je zemljama gotovo iscrpljen, a trenutna razina prinosa (u mnogim zemljama ispod 1% na petogodišnje obveznice) ne obuhvaća bilo kakav rizik porasta na adekvatan način. Iz ove perspektive, mnoge obveznice u SIE i dalje nude ujednačeniju distribuciju rizika rasta/pada te povezane dobitke u smislu prinosa. Osim toga, Ersteovi analitičari do kraja godine vide potencijal za kratkoročnu zaradu na tečajnim razlikama u Mađarskoj i Poljskoj, što bi moglo pozitivno utjecati na Ersteov indeks obveznica u lokalnoj valuti u SIE (Erste CEE Local Currency Bond Index).
bi Vas mogao zanimati
Izdvojeno
Pročitajte još
bi Vas mogao zanimati