NAKON više od tri godine dominacije na Wall Streetu, vodeće tehnološke tvrtke s mega-kapitalizacijom, poznate kao "Veličanstvena sedmorka", doživjele su u lipnju jedan od najgorih mjeseci u posljednjih nekoliko godina. Ulagači su se povukli iz ulaganja usko vezanih za umjetnu inteligenciju, a kapital se počeo tiho preusmjeravati na druga područja, piše Euronews.

Grupa koju čine Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Tesla zabilježila je oštar pad. Nvidia je izgubila više od 5 posto vrijednosti, a Microsoft oko 17 posto, što je za tu tvrtku najlošiji mjesečni rezultat od prosinca 2000. godine. Alphabet je pao za gotovo 6 posto, Amazon za otprilike 12 posto, a Meta za oko 11 posto.

Veliki pad

Apple je početkom mjeseca dosegnuo novu rekordnu cijenu od 315.2 dolara, da bi potom pao za više od 10 posto. S druge strane, Teslina dionica je nakon pada od preko 6 posto u prvom tjednu lipnja do kraja mjeseca nadoknadila veći dio gubitka. Zajedno, "Veličanstvena sedmorka" je u samo mjesec dana izgubilo oko 2.3 bilijuna dolara tržišne vrijednosti.

Ono što ovu rasprodaju čini iznimnom jest njezina širina. Obično bi jedna ili dvije dionice iz grupe posrnule dok bi se ostale održale, no ovoga puta pad je zahvatio gotovo sve članice.

Fond Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS), koji ulaže u svih sedam tvrtki, pao je za oko 13 posto u odnosu na rekordnu vrijednost s kraja svibnja. Postavlja se pitanje što se dogodilo s omiljenim tehnološkim dionicama i zašto se ulagači povlače.

Poteškoće rasta i golema potrošnja

MAGS ETF je tijekom lipnja zabilježio odljev od preko 700 milijuna dolara, što je najgore razdoblje od njegovog osnutka 2023. godine. Za fond koji je postao najjednostavniji način ulaganja u američki tehnološki procvat, ovaj preokret je zapanjujuć.

Još je gore prošla tvrtka Oracle, koja nije dio "Veličanstvene sedmorke". Njezina dionica srušila se za oko 35 posto, što je najstrmiji pad od rujna 1990., nakon što je tvrtka uzbunila ulagače naglim porastom potrošnje na umjetnu inteligenciju i dug. Taj pad izbrisao je oko 100 milijardi dolara iz bogatstva suosnivača Larryja Ellisona.

Tržište je kaznilo najveće potrošače na umjetnu inteligenciju, a brojke objašnjavaju zašto. Pet najvećih takozvanih hiperskalera ove godine planira potrošiti više od 700 milijardi dolara na AI infrastrukturu. Samo se Microsoft, prema procjenama Bank of America, približava iznosu od 190 milijardi dolara.

Banka navodi da su kapitalni izdaci hiperskalera skočili sa 70 posto operativnog novčanog toka u 2025. na gotovo 100 posto u 2026. godini. To znači da preostaje znatno manje kapitala za otkup dionica i isplatu dividendi, dok istovremeno rastu troškovi koje će trebati opravdati budućim prihodima.

Posljedice za dioničare i dobavljače

"Veličanstvena sedmorka" najveći su kupci memorijskih čipova koji pokreću AI podatkovne centre, a ti su čipovi postali rijetki i skupi. Micron Technology, jedan od glavnih proizvođača, izvijestio je o zaradi po dionici od 24.67 dolara za posljednje tromjesečje, što je skok od gotovo petnaest puta u odnosu na 1.68 dolara godinu dana ranije.

Cijene DRAM-a, memorije koja se nalazi u gotovo svakom uređaju, porasle su čak 98 posto samo u prvom tromjesečju, što su neki u industriji nazvali "RAMagedon".

Dok su se najveće tehnološke dionice borile s poteškoćama, ostatak tržišta nastavio je rasti. Jeff Buchbinder, glavni strateg za dionice u LPL Financialu, ističe da je preostalih 493 tvrtki iz indeksa S&P 500, isključujući "Veličanstvenu sedmorku", u prvom tromjesečju povećalo zaradu za 17.5 posto, djelomično zahvaljujući proizvođačima poluvodiča i memorije.

Zamor od AI-ja

Buchbinder očekuje da će ta brojka u drugom tromjesečju premašiti 20.5 posto, dok se za "Veličanstvenu sedmorku" predviđa niži rast zarade. Drugim riječima, ostatak tržišta sada brže povećava zaradu od najvećih zvijezda, a ulagači su to primijetili.

Do kraja lipnja, indeks S&P 493 porastao je za 13.7 posto od početka godine. Nasuprot tome, košarica dionica "Veličanstvene sedmorke" pala je za 6.6 posto, dok je širi indeks S&P 500 zabilježio skroman rast od 7.4 posto.

Prema veteranu Edu Yardeniju, ulagači počinju pokazivati znakove zamora od umjetne inteligencije i pitaju se hoće li golema ulaganja u infrastrukturu donijeti atraktivne povrate, pogotovo dok se šire jeftiniji modeli otvorenog koda, a cijene AI tokena nastavljaju padati.

Je li "Veličanstvena sedmorka" i dalje veličanstvena?

Unatoč svemu, "Veličanstvena sedmorka" i dalje je ostvarila procijenjeni rast zarade od 29 posto u prvom tromjesečju i malo je vjerojatno da će uskoro izgubiti svoje vodeće pozicije. Ipak, rasprava na tržištu se promijenila.

Ulagači se više ne pitaju hoće li umjetna inteligencija preobraziti gospodarstvo, već kada će stotine milijardi dolara uloženih u nju početi donositi značajne povrate. Lipanj je možda ponudio prvi jasan odgovor na to pitanje. Ulaganje u umjetnu inteligenciju više nije jednosmjerna oklada na sedam tvrtki. Iako je "Veličanstvena sedmorka" stvorila AI bum, više nisu jedini način ulaganja u njega.