PREMDA su poslovni rezultati Nvidije, objavljeni u srijedu navečer, na papiru bili spektakularni - dobit u četvrtom tromjesečju gotovo se udvostručila, a prodaja je dosegnula rekordnu razinu - za ulagače su predstavljali veliko razočaranje.

Dionice proizvođača čipova, koji se nalazi u središtu trgovanja umjetnom inteligencijom, pale su u srijedu nakon zatvaranja burze, a četvrtak su zaključile s padom od 5.5 posto. Moglo se pratiti kako se naslovi u financijskim medijima mijenjaju od početnog optimizma do sumornijih tonova koji su poručivali da Nvidia nije uspjela impresionirati, piše CNN.

Jedan od razloga je svojevrsno Nvidijino prokletstvo: tvrtka je u protekle tri godine tako pouzdano nadmašivala procjene zarade iz tromjesečja u tromjesečje da je navikla ulagače na spektakularne rezultate. Kada je riječ o najvrjednijoj svjetskoj tvrtki koja kotira na burzi, "vrlo dobro" jednostavno više nije izvanredno.

No, drugi dio priče odnosi se na stvarnu promjenu raspoloženja na Wall Streetu, kako općenito prema umjetnoj inteligenciji, tako i specifično prema Nvidiji.

Nevolje u raju

"Ulagači znaju da se spremaju nevolje u raju", napisao je Mike O’Rourke, glavni tržišni strateg u JonesTradingu, nakon Nvidijinog poziva ulagačima. Svaka tvrtka je puno više od suhoparnih brojki iz financijskih izvješća, a upravo na to se usredotočuju O’Rourke i drugi "medvjedi" umjetne inteligencije. Tijekom poziva, jedan je analitičar upitao izvršnog direktora Nvidije Jensena Huanga koliko je siguran u sposobnost svojih kupaca da nastave ulagati stotine milijardi dolara u kupnju Nvidijinih čipova.

Huang je odgovorio da je "uvjeren u rast njihovog novčanog toka". Problem je, kako primjećuje O’Rourke, što se to zapravo ne događa. Vodeće tehnološke tvrtke - Amazon, Meta, Microsoft i Google - prije mjesec dana su objavile rezultate koji pokazuju da njihov slobodni novčani tok ili propada ili stagnira.

"Ako uprava nije iskrena oko općepoznatih činjenica, ulagači se počinju bojati onoga što im se skriva", napisao je O’Rourke.

Potencijalno "katastrofalna" brojka

Pritisku na Nvidiju u četvrtak pridonio je i blog Michaela Burryja, ulagača poznatog iz filma "Oklada stoljeća" koji je postao otvoreni kritičar pomame za umjetnom inteligencijom. Burry je u objavi istaknuo brojku iz Nvidijinog izvješća za koju je rekao da bi se mogla pokazati "katastrofalnom" ako entuzijazam za umjetnu inteligenciju počne jenjavati.

Pojednostavljeno, Nvidijine "obveze kupnje", odnosno ugovori o kupnji robe unutar određenog vremenskog okvira, skočile su s 16 milijardi dolara na 95 milijardi dolara u godinu dana. Razlog je, navodi, to što je TSMC - ključni dobavljač - zahtijevao više novca unaprijed za sve složene prilagođene čipove koje proizvodi za Nvidiju.

To znači da je Nvidia "bila prisiljena na neopozive narudžbe znatno prije nego što je potražnja poznata", a ta se promjena čini "strukturnom", a ne privremenom, napisao je Burry. Iz Nvidije nisu odmah odgovorili na zahtjev za komentar.

Podijeljenost oko umjetne inteligencije

Općenito govoreći, trgovci su sve više podijeljeni oko toga je li umjetna inteligencija divlje precijenjena ili će toliko učinkovito zamijeniti ljudski rad da bi mogla srušiti gospodarstvo. "Jedan menadžer hedge fonda priprema se za pad prodaje Nvidijinih čipova. Drugi se neslužbeno kladi protiv OpenAI-ja, koji je u privatnom vlasništvu", piše Zuckerman.

S druge strane, kako je pisao Financial Times, neki se ulagači "okreću složenim opcijama i strategijama zaštite" kako bi se snašli na tržištu koje je toliko napeto da jedan blog ili naslov može izazvati gubitke od desetaka milijardi. Jedan je analitičar za FT usporedio aktivnost zaštite s neumoljivom igrom "udari krticu" u kojoj se pokušavaju suzbiti tržišne katastrofe.