NAJVEĆE europske obrambene kompanije ove će godine svoje dioničare nagraditi s gotovo 5 milijardi dolara, u trenutku dok cijeli sektor bilježi rast ulaganja potaknut povećanom globalnom vojnom potrošnjom nakon rata u Ukrajini, piše Financial Times.

Glavnina rekordnih povrata osam najvećih europskih obrambenih tvrtki dolazi kroz veće dividende, koje su, prema analizi tvrtke Vertical Research Partners, na putu da dosegnu najvišu razinu u posljednjem desetljeću. Istraživanje, koje se usredotočilo na ključne igrače u industriji isključujući Airbus zbog njegovog značajnog udjela u komercijalnom zrakoplovstvu, potvrđuje ovaj trend.

Unatoč izdašnim isplatama dioničarima, analiza pokazuje i da su ulaganja u europski obrambeni sektor značajno porasla od početka ruske invazije na Ukrajinu prije gotovo četiri godine, jer su tvrtke bile primorane proširiti proizvodne kapacitete.

Drukčija situacija u SAD-u

Za razliku od Europe, povrati dioničarima šest najvećih američkih obrambenih tvrtki - Lockheed Martin, General Dynamics, Northrop Grumman, RTX Corporation, L3Harris Technologies i Huntington Ingalls - pali su nakon što su 2023. godine dosegnuli desetogodišnji vrhunac. Istovremeno, njihova ulaganja, mjerena kao kapitalni izdaci i samofinancirano istraživanje i razvoj u postotku od prodaje, zabilježila su blagi pad. Iz analize je isključen i Boeing zbog velikog obujma poslovanja u civilnom zrakoplovstvu.

Kritike zbog nedovoljnog ulaganja

Američka obrambena industrija našla se na udaru kritika zbog sumnji da prihode od povećanih narudžbi ne ulaže dovoljno u jačanje proizvodnje, već ih usmjerava na otkupe vlastitih dionica.

Donald Trump pozvao je vojne dobavljače da novac ulože u proizvodnju, a ne u povećanje povrata dioničarima. Očekuje se da će o tim pitanjima razgovarati s predstavnicima tvrtki na Floridi ovog tjedna.

Njegovi komentari nadovezuju se na izjave američkog ministra financija Scotta Bessenta, koji je u listopadu ove godine rekao da su obrambene tvrtke u zemlji "žalosno zaostale u pogledu isporuka, pa ćemo možda morati, kao njihov najveći kupac... potaknuti ih da provedu malo više istraživanja, a malo manje otkupa dionica".

Analitičari brane industriju

Međutim, Rob Stallard, analitičar u Vertical Researchu, tvrdi da optužba o nedovoljnom ulaganju ili "profiterstvu" američke obrambene industrije "nije potkrijepljena činjenicama".

"Otkupi dionica i dividende kao postotak tržišne kapitalizacije [američkih tvrtki] gotovo su se prepolovili u posljednje dvije godine", istaknuo je Stallard.

Rast ulaganja u Europi

Istraživanje Verticala pokazuje suprotan trend u Europi. Očekuje se da će prosječno ulaganje analiziranih europskih tvrtki - mjereno kao kapitalni izdaci plus troškovi istraživanja i razvoja kao postotak prihoda - porasti na 7,9 posto u 2025. godini. Za usporedbu, 2021. godine, prije početka sukoba u Ukrajini, ta je brojka iznosila 6,4 posto.

Mogući pojačani nadzor i u Europi

Javna rasprava o ovom pitanju u Europi do sada je bila prilično tiha, no neki stručnjaci vjeruju da bi se to moglo promijeniti ako vlade nastave sa značajnim izdvajanjima za obranu.

"Ako obrambena potrošnja poraste na određenu razinu, značajno višu nego što je sada, tada obrana postaje toliko važna vladama da će postati vrlo zainteresirane za to koliko novca zarađujete", rekao je Nick Cunningham, analitičar u Agency Partners.

Istovremeno, dodao je, industrija u Europi "se ne ubrzava" dovoljno. "Ako poslujete u okruženju ograničenih kapaciteta, zgrćete novac i otkupljujete dionice, to neće proći baš najbolje. Stoga biste trebali napraviti veliku pompu oko toga koliko ulažete", zaključio je Cunningham.