POVIJESNI bitcoinov ciklus pokazuje znakove pucanja, jer novi profil ulagača i poticajno regulatorno okruženje mijenjaju dinamiku tržišta.

Ako se ovaj predvidljiv obrazac doista prekine, to bi moglo ozbiljno utjecati na način na koji ulagači procjenjuju kretanje cijene bitcoina i odlučuju kada je pravo vrijeme za ulaganje, piše CNBC.

"Formalno nije gotovo dok ne vidimo pozitivne prinose u 2026., ali mislim da hoćemo, pa ću reći ovako: mislim da je četverogodišnji ciklus gotov", rekao je Matthew Hougan, glavni investicijski direktor Bitwise Asset Managementa za CNBC.

Što je bitcoinov ciklus?

Tradicionalni bitcoinov ciklus odnosi se na četverogodišnji obrazac kretanja cijena koji se temelji na događaju poznatom kao prepolovljavanje (halving) — smanjenje nagrade za rudarenje koje je zapisano u bitcoinovom kodu.

Do prepolovljavanja dolazi otprilike svake četiri godine. Posljednje se dogodilo u travnju 2024., a prethodno u svibnju 2020.

Tada se nagrada za rudare — entitete koji osiguravaju funkcioniranje bitcoinove mreže — prepolovi, čime se smanjuje količina bitcoina koja ulazi u optjecaj. Ukupno će ih ikada postojati samo 21 milijun.

Uobičajeno je da cijena bitcoina nakon halvinga snažno poraste i dosegne novi povijesni vrhunac, da bi zatim uslijedio pad od 70% do 80%, što vodi u "kripto zimu" — razdoblje dugotrajnog pada vrijednosti kriptovaluta. Potom se cijena stabilizira, i kako se približava sljedeće prepolovljavanje, cijena ponovno počinje rasti.

Što se promijenilo?

Nakon posljednjeg halvinga tržište se ponašalo neuobičajeno. Bitcoin je dosegnuo rekordnih 73.000 dolara još u ožujku 2024., otprilike mjesec dana prije samog prepolovljenja, umjesto da poraste nakon tog dugo očekivanog događaja, kako se uobičajeno očekivalo.

"U svim prethodnim ciklusima novi rekordi dolazili su 12 do 18 mjeseci nakon halvinga", rekao je Saksham Diwan, analitičar u CoinDesk Data.

Ključna promjena bila je odobrenje bitcoin ETF-ova u SAD-u, koji su počeli trgovati u siječnju 2024. ETF-ovi omogućuju ulagačima da prate cijenu bitcoina bez da ga posjeduju izravno.

Veliki priljev kapitala u ETF-ove i nada da će privući tradicionalne institucionalne ulagače pogurali su cijenu.

"Ovog puta potražnja za spot ETF-ovima praktički je preduhitrila uobičajeni post-halving rast cijene. To je prvi jasan znak da institucionalni tokovi mogu promijeniti dosadašnju dinamiku ciklusa", rekao je Diwan.

Što još utječe na ciklus?

ETF je bio prvi veliki faktor, no nije jedini. Hougan iz Bitwisea ističe kako su prijašnje "eksplozije" na kripto tržištu često prethodile kripto zimama — primjerice krah ICO projekata 2018. ili kolaps FTX burze 2022.

Danas je okruženje drugačije. Kamate su vjerojatnije u padu nego u rastu, a vlasti su spremnije regulirati kripto nego u potpunosti ignorirati sektor, kaže Hougan.

Gary Gensler, bivši šef američke Komisije za vrijednosne papire (SEC), pokrenuo je brojne tužbe protiv kripto firmi. No, pod aktualnom administracijom predsjednika Donalda Trumpa, SEC je povukao dio slučajeva. Washington sada raspravlja o zakonima o kriptovalutama i čak je pokrenuo stratešku bitcoinovu pričuvu.

Istodobno, sve više javnih kompanija uključuje kriptovalute u svoje bilance, osobito bitcoin.

"Kako tržište sazrijeva, s rekordnim udjelom dugoročnih ulagača i smanjenom volatilnošću, stari četverogodišnji ritam zamjenjuje se ponašanjem koje više ovisi o likvidnosti i makroekonomskim kretanjima", rekao je Ryan Chow, suosnivač Solv Protocola.

Gdje smo sada u ciklusu?

Prema Diwanu iz CoinDeska, povijesno je najvažnije razdoblje rasta cijene bitcoina bilo između 500. i 720. dana nakon prepolovljavanja. U prethodnim ciklusima iz 2016. i 2020., cijena je svoj vrhunac dosezala upravo tada.

"Ako bi se obrazac ponovio, trebali bismo obratiti pažnju na razdoblje od trećeg kvartala 2025. do početka 2026.", rekao je Diwan. Dodao je da je "ovaj put kretanje cijene znatno blaže nego nakon prethodnih halvinga".

Hougan kaže da je četverogodišnji ciklus kao obrazac završen, ali da će to postati službeno tek ako 2026. bude pozitivna za bitcoin — što on očekuje.

"Ne mislim da smo se riješili volatilnosti, ali a) sile koje su stvarale četverogodišnji ciklus sada su slabije i b) postoje drugi vrlo snažni faktori koji djeluju na drugačijem vremenskom okviru i koji će nadjačati taj stari obrazac", poručio je Hougan.

Jesu li padovi od 80% stvar prošlosti?

Dosad su ciklusi uključivali padove cijene bitcoina od 70% do 80% nakon halvinga. No analitičari iz industrije za CNBC tvrde da je to sada malo vjerojatno.

"Vjerujemo da je doba brutalnih padova od 70 do 80 posto iza nas", rekao je Chow iz Solv Protocola.

Ističe da je najveća korekcija u ovom ciklusu iznosila oko 26%, u usporedbi s 84% nakon vrhunca 2017. i 77% nakon 2021.

Dugoročni ulagači i stalni institucionalni priljevi ublažavaju padove, kaže Chow. Dodaje da su i dalje mogući padovi od 30% do 50% "kao reakcija na makroekonomske šokove ili regulatorna iznenađenja", ali će vjerojatno biti "kraći i manje nasilni" nego prije.

Hougan se slaže: "Padovi od 30% do 50% su mogući. No kladio bih se da su oni od 70% stvar prošlosti."